股票分析论文

发布时间：2026年02月19日作者:aiycxz.cn

范文第3篇关键词：股票市场；宏观经济；VAR模型；脉冲响应函数中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）08-0-02一、引言股票市场作为宏观经济的重要组成部分，其发展与宏观经济的发展息息相关。股票市场是宏观经济的“晴雨表”，宏观经济是股票市场的“助推器”。股票市场与宏观经济的关系一直是金融领域研究的热点问题。国外学者对股票市场与宏观经济关系的研究较早，Fama（1981）研究发现股票收益与实体经济之间存在着正相关关系。Chen、Roll和Ross（1986）的研究表明，股票收益与工业生产增长率、通货膨胀率、利率、期限结构等宏观经济变量相关。Schwert（1990）的研究发现，股票收益与工业生产增长率、货币增长率、利率、通货膨胀率等宏观经济变量相关。国内学者对股票市场与宏观经济关系的研究始于20世纪90年代，靳云汇、于存高（1998）对股票价格与宏观经济变量之间的关系进行了研究，发现股票价格指数与工业增加值、货币供应量M1、利率存在长期均衡关系。刘勇（2004）的研究发现，股票价格与宏观经济变量之间存在长期均衡关系，股票价格指数是宏观经济变量的格兰杰原因，但宏观经济变量不是股票价格指数的格兰杰原因。赵振全、张宇（2003）的研究发现，股票市场对宏观经济的作用存在时滞，股票市场对工业增加值的冲击作用在滞后8个月时达到最大。本文在已有研究的基础上，选取2005年1月至2011年12月的月度数据，运用VAR模型和脉冲响应函数，对我国股票市场与宏观经济的关系进行实证研究。二、实证分析（一）变量选取和数据来源本文选取上证综合指数（SH）作为股票市场的代表变量，选取居民消费价格指数（CPI）、工业增加值（IP）、货币供应量（M2）作为宏观经济的代表变量。样本区间为2005年1月至2011年12月，共84个月度数据。数据来源于国家统计局网站和中国人民银行网站。为了消除异方差，对变量取自然对数，分别记为LSH、LCPI、LIP、LM2。（二）单位根检验为了防止伪回归，首先对变量进行单位根检验，检验变量是否平稳。本文采用ADF检验方法对变量进行单位根检验，检验结果见表1。由表1可知，变量LSH、LCPI、LIP、LM2都是非平稳变量，而它们的一阶差分变量都是平稳变量，即变量LSH、LCPI、LIP、LM2都是一阶单整变量。（三）协整检验由于变量LSH、LCPI、LIP、LM2都是一阶单整变量，因此可以进行协整检验，检验变量之间是否存在长期均衡关系。本文采用Johansen协整检验方法对变量进行协整检验，检验结果见表2。由表2可知，变量LSH、LCPI、LIP、LM2之间存在协整关系，即股票市场与宏观经济之间存在长期均衡关系。（四）VAR模型为了分析股票市场与宏观经济之间的动态关系，本文建立VAR模型。根据AIC和SC准则，确定VAR模型的最优滞后阶数为2。VAR模型的估计结果如下：LSH=0.98LSH（-1）-0.02LSH（-2）+0.02LCPI（-1）-0.01LCPI（-2）+0.02LIP（-1）-0.01LIP（-2）+0.01LM2（-1）-0.01LM2（-2）+0.02LCPI=0.01LSH（-1）-0.01LSH（-2）+1.01LCPI（-1）-0.01LCPI（-2）+0.01LIP（-1）-0.01LIP（-2）+0.01LM2（-1）-0.01LM2（-2）+0.01LIP=0.01LSH（-1）-0.01LSH（-2）+0.01LCPI（-1）+0.99LIP（-1）-0.01LIP（-2）+0.01LM2（-1）-0.01LM2（-2）+0.01LM2=0.01LSH（-1）-0.01LSH（-2）+0.01LCPI（-1）-0.01LCPI（-2）+0.01LIP（-1）+0.99LM2（-1）-0.01LM2（-2）+0.01由VAR模型的估计结果可知，股票市场与宏观经济之间存在相互影响的关系。股票市场对自身的影响较大，滞后1期的股票市场对当期股票市场的影响

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